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初次掩盖荃银高科（300087）给予跑赢职业评级，目标价13.50 元，根据DCF和P/E 估值法，对应2023/2024 年46.9/36.1 倍P/E。公司是我国水稻种业龙头，亦布局玉米、小麦种子及订单农业范畴，生长空间宽广。理由如下：
职业：稻种职业结构性时机，玉米种业迎来技能革新。我国种业商场规模超千亿元，以玉米、水稻种子为主，近年来增速放缓。咱们咱们都以为职业未来存较大结构性、技能革新时机：1）国内水稻消费需求正从“吃得饱”向“吃得好”改变，有望助推优质稻占比进步，带动水稻种业商场扩容；2）玉米种业方面，2023 年一号文件初次提出“加速玉米大豆生物育种产业化脚步”，估计转基因商业化将带动玉米种业商场扩容与格式会集。
中心竞赛力：研制为基，出售助力，竞赛优势杰出。1）研制实力：“科技先行”，凭仗中心亲本资源、多层次研制渠道、持续研制投入，稻种商场认可度逐年进步，2021 年3 个水稻种类推行面积进入全国前十；2）经营出售才能：“同享共创”理念下团队鼓励到位且动能十足，营销网络自主布局与借力大股东双轨并进，遍布全国粮食中心产区；3）事务延伸：根据种类中心优势，与上下游知名品牌树立安稳协作伙伴关系，探究出品牌粮、酒用专供粮、青贮玉米三大订单农业形式，亦有用带动了种子主业出售。
生长驱动力：聚集种业做强，订单农业翻开外延。1）聚集种业做强：稻种方面，荃两优1606 等新种类推行潜力足够，且制种产能活跃扩张，咱们估计水稻种子出售增势有望连续，玉米种子新品推行与外延并购双轮驱动，叠加大股东生物育种助力，有望持续进步市占率。全体看，咱们估计公司种业主业优势有望连续；2）做精做深订单农业：咱们咱们都以为一方面公司订单农业可促进种子出售，有望保持稳健增加，另一方面公司活跃深化办理，加强大股东事务协同，该事务盈余才能亦有望逐级向上。
咱们与商场的最大不同？商场轻视了职业竞赛格式改进和公司生长空间。咱们咱们都以为公司种类优势将支撑主业增加持续抢先职业，玉米种业并购及大股东生物育种协同也将供给成绩弹性，订单农业事务则利于拓展中长期开展空间。
咱们估计公司2023/24 年EPS 分别为0.29/0.37 元，CAGR 为+23%（扣非后EPS 对应CAGR 为+42%），当时股价对应2023/24 年37.8/29.1 倍P/E。
初次掩盖荃银高科，给予跑赢职业评级及目标价13.5 元，对应2023/24 年46.9/36.1 倍P/E，对应+24%上行空间。